S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по компании 3M Co (NYSE:MMM). с негативного на стабильный, ссылаясь на снижение долговой нагрузки компании. Рейтинговое агентство также подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг эмитента на уровне ’BBB+’ и краткосрочный рейтинг эмитента на уровне ’A-2’. Это произошло после того, как долговая нагрузка компании осталась ниже порогового значения для понижения рейтинга в 3x на конец 2024 года.
Пересмотренный прогноз основан на мнении S&P о том, что 3M сможет поддерживать долговую нагрузку на уровне около 2,5x в течение следующих 12-24 месяцев. Компания планирует увеличивать прибыль за счет инноваций и повышения производительности, одновременно управляя крупными судебными обязательствами и обеспечивая доходность акционеров.
Кредитные показатели 3M стабилизировались после нескольких лет финансовых и стратегических потрясений. Компания завершила 2024 год с соотношением скорректированного долга к EBITDA по методологии S&P Global Ratings на уровне 2,6x, что ниже порогового значения для понижения рейтинга в 3x. Это улучшение частично произошло благодаря тому, что непредвиденные судебные издержки и реструктуризация, учтенные в прогнозе EBITDA на 2024 год, не материализовались.
Ожидается, что компания будет генерировать стабильную прибыль, обеспечивая хороший денежный поток и улучшенные кредитные показатели, даже после финансирования обязательств по PFAS и Combat Arms на сумму более 8 млрд $ в период между 2025 и 2027 годами. 3M работает над увеличением органического роста выручки и повышением эффективности, чтобы компенсировать несколько лет медленного роста доходов.
Несмотря на отсутствие значительного восстановления выручки и прибыли, S&P считает, что сильный денежный поток компании будет достаточным для финансирования крупных текущих выплат по урегулированиям. При прогнозируемом показателе EBITDA около 6,5 млрд $ в год в течение следующих трех лет, ожидается, что средства от операционной деятельности (после выплаты процентов и налогов) составят около 5 млрд $ в год. Это дополнит денежные средства и краткосрочные инвестиции в размере 7,7 млрд $ по состоянию на 31 декабря 2024 года.
Ожидается, что эти денежные ресурсы покроют около 1 млрд $ ежегодных капитальных затрат, а также выплаты по урегулированиям в размере 3,1 млрд $ в 2025 году, 1,8 млрд $ в 2026 году и 3,4 млрд $ в 2027 году. При этом 3M стремится увеличить дивиденды в размере 1,6 млрд $ и осуществлять обратный выкуп акций на сумму 1,5 млрд $ ежегодно в течение следующих трех лет.
S&P ожидает, что 3M рефинансирует свой долгосрочный долг, а дальнейшее снижение долговой нагрузки будет зависеть от роста прибыли и сокращения обязательств по судебным урегулированиям. Обязательства компании по обеспечению доходности акционеров в течение следующих нескольких лет, вероятно, поглотят избыточный денежный поток.
В плане роста компания фокусируется на разработке продуктов и повышении эффективности производства. 3M имеет широкий ассортимент продукции с множеством ведущих брендов на рынке. Однако многие из ее продуктов находятся в зрелых, медленно растущих подсегментах, которые сталкиваются с коммодитизацией и интенсивной конкуренцией. Чтобы противодействовать этому, 3M уделяет приоритетное внимание расходам на НИОКР для ускорения вывода новых продуктов на рынок.
Компания также планирует оптимизировать производство и повысить производительность за счет более интегрированных операций. Это происходит после того, как компания выделила Solventum в прошлом году, что привело к удалению одной ступени повышения рейтинга за диверсификацию. В соответствии с этой стратегией ожидаются умеренные уровни приобретений, в основном направленные на смежные рынки, и продажи менее совместимых бизнесов.
Судебные урегулирования 3M составляют более половины ее скорректированного долга по методологии S&P Global Ratings. Эти обязательства составили около 10,1 млрд $ на конец 2024 года, снизившись с 13,3 млрд $ на конец 2023 года. Компания использует свои крупные денежные резервы для финансирования этих обязательств до 2036 года.
Стабильный прогноз отражает мнение S&P о том, что 3M сможет поддерживать долговую нагрузку (скорректированную по методологии S&P Global Ratings) около 2,5x в следующие 12-24 месяца. Однако рейтинг может быть понижен, если скорректированное соотношение долга к EBITDA 3M превысит 3x в течение года или двух из-за слабой прибыли, более крупных выплат акционерам или дополнительных обязательств по урегулированию экологических вопросов. С другой стороны, повышение рейтинга маловероятно в ближайшие два года, если только скорректированное соотношение долга к EBITDA компании не улучшится до уровня ниже 2x.